Tendenza Macro Mercati

Parte 1: Acquistare Oro E Argento: I Motivi Per Farlo Nel 2023 - Guida per Investire in Metalli Preziosi

26 gennaio, 2023

Benvenuti in questo nuovo articolo di ZoomProfit. 

Oggi siamo a un punto di svolta chiave per l'industria dei metalli preziosi.  

La schiacciante pressione sociale per adottare la rivoluzione verde, le tecnologie per le energie rinnovabili e l'elettrificazione ha costretto l'industria dell'estrazione dell'oro a spostare il proprio capitale e la propria attenzione sui cosiddetti metalli "critici".  

Di conseguenza, c'è stato un calo di interesse da parte delle principali società minerarie nell'impiego di capitali in progetti incentrati sull'oro.  

Questo riposizionamento è un importante punto a favore per un nuovo mercato rialzista dei metalli preziosi. 

Dalla fine del sistema di Bretton Woods nel 1971, ci sono stati due importanti mercati rialzisti dell'oro, uno furioso negli anni '70 e un altro sostanziale nei primi anni 2000.  

Tra i molteplici fattori che hanno causato l'aumento del prezzo del metallo in ciascuno di essi, un fattore macro-chiave ha accelerato il movimento verso l'alto in entrambi i periodi: un calo pluriennale della produzione di oro in tutto il mondo.  

Oggi assistiamo allo stesso sviluppo macroeconomico. 

La produzione globale di oro è in calo dal 2019 ed è probabilmente nelle prime fasi di una nuova tendenza al ribasso secolare.  

Nel frattempo, una raccolta di indicatori macro continua a crescere a sostegno di un ambiente di domanda in aumento a lungo termine per il metallo.  

Dato il suo incontaminato track record come l'asset monetario più durevole del pianeta, l'oro si sta ancora una volta dimostrando di essere la cura per i portafogli azionari e obbligazionari sopravvalutati 60/40 degli investitori che hanno un ulteriore significativo rischio di ribasso a causa dell'aumento dei tassi di interesse strutturali a lungo termine e inflazione.  

Allo stesso tempo, il metallo raro sta soppiantando i Treasuries statunitensi come allocazione preferita tra le banche centrali globali che cercano di migliorare la qualità delle loro riserve internazionali. 

I minatori che si sono tradizionalmente concentrati sui metalli preziosi hanno reindirizzato il loro capitale ai metalli delle batterie e ad altre risorse minerarie conformi all'agenda verde.  

Molti minatori tradizionalmente focalizzati sull'oro hanno ridotto significativamente la loro produzione aumentando gli investimenti in altri metalli.  

Ma anche le major che rimangono ferme nel loro impegno per l'oro non hanno aumentato significativamente la produzione. Newmont, ad esempio, il più grande minatore d'oro globale, sta semplicemente producendo la stessa quantità di oro che produceva 16 anni fa, mentre le sue riserve sono diminuite del 24% rispetto al picco del 2011. 

Questi vincoli di offerta amplificano il caso di investimento rialzista a lungo termine per i metalli preziosi.  

È importante sottolineare che durante periodi precedenti di simile calo significativo della produzione globale totale di oro, come quello iniziato nel 2020, i relativi titoli minerari hanno registrato risultati eccezionalmente buoni per il prossimo decennio. 

Per usare un esempio più attuale, abbiamo visto un'impostazione simile nell'industria petrolifera iniziare a manifestarsi. I titoli di petrolio e gas sono diventati "non investibili" per molti investitori istituzionali che hanno dovuto seguire determinati mandati ESG nell'ultimo decennio, ma durante la crisi iniziale del Covid, il settore nel suo complesso è tornato per anni consecutivi ad essere il performance leader di mercato.  

Ironia della sorte, la spinta aggressiva per la nuova produzione di energia eolica e solare “rinnovabile” ha creato una domanda vorace di idrocarburi che li ha resi tutt'altro che estinti. 

Sebbene negli ultimi 1-2 anni abbiamo visto alcune straordinarie nuove scoperte d'oro, il numero aggregato di once aggiunte alle riserve globali è stato marginale rispetto ai decenni precedenti. 

Sta diventando sempre più difficile trovare metalli preziosi. Di conseguenza, le riserve delle prime 10 società minerarie sono diminuite del 33% negli ultimi 15 anni come vediamo in questo grafico: 

 

Inoltre, le conseguenze del ciclo dell'oro degli anni '70 hanno scatenato uno dei periodi di esplorazione più significativi che abbiamo visto nella storia dell'industria mineraria. Dall'inizio degli anni '80 alla fine degli anni '90 sono stati trovati oltre mezzo miliardo di once d'oro. 

Al contrario, oggi, non solo le società minerarie continuano a esaurire le loro riserve esistenti, ma la qualità delle loro attività rimanenti si sta drasticamente deteriorando.  

Con probabilmente i team di gestione più conservatori nella storia delle società dell'oro e dell'argento, non mancano ragioni fondamentali e macro per impiegare capitale in questo settore, come ad esempio: 

  • I minatori riacquistano azioni a livelli quasi record a valutazioni storicamente convenienti 

  • Rendimenti da dividendi più alti della storia 

  • Notevoli miglioramenti del bilancio dopo un lungo periodo di deleveraging 

  • I più alti livelli di liquidità degli ultimi decenni 

  • Rapporto P/E più basso per l'industria metallurgica e mineraria dal 2008 

  • Mancanza di nuove scoperte di metalli preziosi di alta qualità 

  • La transizione da crescita a valore probabilmente favorirà aziende altamente redditizie, a bassa valutazione e con crescita anticiclica come oggi i minatori d'oro e d'argento 

E potremo continuare fino alla fine di questo video… 

Inoltre, oltre il 70% della curva del Tesoro statunitense si è invertita, dando un forte segnale per acquistare oro e vendere strategie di indicizzazione S&P 500

Gli investitori considerano sempre più l'oro come l'asset offensivo per eccellenza per controbilanciare il loro tradizionale portafoglio azionario e obbligazionario 60/40 in calo. 

Le banche centrali sono costrette ad acquistare oro per migliorare la qualità delle loro riserve internazionali. 

L'ultima tesi a sostegno dell'investimento nell'industria mineraria si riduce a quella che chiamiamo il “Triangolo dei macro-squilibri": livelli eccessivi di debito/PIL, tassi di inflazione molto elevati e asset finanziari a valutazioni quasi record.  

Queste questioni economiche richiedono un ambiente finanziariamente represso in cui il costo del capitale deve rimanere inferiore all'inflazione, anche in un contesto di tassi di interesse strutturalmente più elevati. Di conseguenza, a nostro avviso, tutte le strade alla fine portano all'oro. 

"L'oro è denaro, tutto il resto è credito" 

Le banche centrali sono state tutt'altro che timide nell'accumulare oro di recente. Dopo aver formato una base ventennale, stiamo assistendo ai primi segnali di un movimento al rialzo delle riserve auree come componente delle riserve estere in relazione a Treasuries statunitensi, Bund tedeschi, Gilt britannici e JGB. 

Tracciare i cambiamenti fondamentali nel settore minerario è uno dei modi più affidabili per identificare in quale fase del ciclo dell'oro ci troviamo.  

Misurare il livello di attività delle operazioni di M&A ne è un esempio. 

Le aziende normalmente fanno acquisti folli al culmine del mercato dell'oro e, al contrario, tendono a fare l'esatto contrario vicino ai minimi del mercato.  

Anche se di recente abbiamo visto l'inizio di alcune transazioni, il valore aggregato non è neanche lontanamente vicino a quello che abbiamo visto nelle ultime fasi del ciclo precedente. Tuttavia, è importante notare come oggi i miner continuino a generare flussi di cassa quasi record.