Tendenza Macro Mercati

Ecco perche' Biden favorisce la visione rialzista sul petrolio

04 maggio, 2022

Introduzione

I principali media hanno già annunciato che Biden sarà il prossimo presidente. Sebbene nulla sia ancora "ufficiale", le probabilità che Trump vinca un secondo mandato sembrano molto basse. 

Sotto un'amministrazione Biden, la produzione petrolifera statunitense non tornerà mai completamente a ~13 milioni di barili al giorno. Il deficit del mercato petrolifero dovrebbe salire a -4 mb / g entro il 2025. 

Una maggiore regolamentazione, limiti al flaring, divieto di fracking e una miriade di altre regolamentazioni impediranno alla produzione petrolifera statunitense di crescere. 

A questo punto, non c'è praticamente nulla che ci allontanerà da questo scenario. Quindi, se la domanda di petrolio tornerà ai livelli del 2019 entro la fine del 2021, e osserviamo una normale crescita della domanda, è in arrivo un rialzo. 

Per quelli di voi che desiderano allocare capitale al settore energetico, per ora tendiamo ad evitare gli USA, per questo motivo stiamo pianificando di togliere Exxon dalla top5. 

Benvenuto Biden 

Il ciclo elettorale e’ stato molto incerto. Anche con i principali media che annunciano come il vincitore sarà Joe Biden, il conteggio "ufficiale" non è stato ancora confermato, il che probabilmente spiega perché il mercato delle scommesse da’ ancora Trump al 13,1% di vincite. 

Fonte: ElectionBettingOdds.com 

Mentre le probabilità che Trump si avvicini e vinca la presidenza sono molto basse, diamo un'occhiata a cosa significa una presidenza Biden per il mercato petrolifero. 

Ora, il secondo fattore è a chi finisce il Senato. Al momento, un Senato repubblicano è favorito all'81% contro il 19% circa dei Democratici. Quindi, le probabilità prevalenti suggeriscono che sarà uno stallo, in cui i Democratici controllano la Casa Bianca e la Camera dei Rappresentanti, mentre il Senato è controllato dai Repubblicani. 

Immagine che contiene mappa

Descrizione generata automaticamente

Fonte: ElectionBettingOdds.com 

Per il mercato petrolifero, il motore chiave della crescita dell'offerta globale, lo scisto americano, sarà paralizzato nel breve termine. Questo è un ottimo grafico e indica alcune delle cose che Biden farà subito quando diventerà Presidente. 

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Fonte: Rapidan Energy 

Platts ha stimato che una vittoria di Biden ridurrà fino a ~ 2 mb/d la futura produzione di petrolio degli Stati Uniti. 

Fonte:Platts 

Nello scenario con Biden presidente, la produzione petrolifera statunitense praticamente non riprendera’ mai il suo massimo precedente. E ha senso considerando che tre delle cose che l'amministrazione Biden affronterà immediatamente sono: 

  • Divieto del fracking federale. 

  • Standard severi sul flaring del gas naturale su terreni pubblici e privati. 

  • Bloccare la costruzione delle condutture (pipeline). 

I produttori di petrolio di scisto degli Stati Uniti del Permiano saranno i più colpiti da un'amministrazione Biden perché, per cominciare, una restrizione più severa sul gas flaring potrebbe davvero avere un impatto sulla capacità dei produttori di mettere in produzione nuovi pozzi di petrolio di scisto negli Stati Uniti. Il gas flaring del Texas è stato di ~ 0,7 Bcf / g nel 2018, il che significa che tutta quella crescita in eccesso dal lato del petrolio sarà limitata in futuro. 

“Il gas flaring è una pratica che consiste nel bruciare senza recupero energetico il gas naturale in eccesso estratto insieme al petrolio, infatti risulterebbe troppo costoso costruire infrastrutture adeguate per trasportarlo nei luoghi di consumo. Il gas combusto genera una fiamma sopra le torri petrolifere.” 

La TRRC, la Texas Railroad Commission, in passato ha chiuso un occhio sul flaring che ha luogo in Texas. Quindi, con la pressione federale su questo fronte, questo potrebbe far sì che il processo di "chiudere un occhio" per il rilascio di permessi illimitati di gas flaring venga eliminato. 

E con la costruzione di gasdotti a rischio, i costi del capitale aumenteranno, e quindi i finanziatori dei progetti chiederanno un rendimento maggiore per proporzionarlo all'aumento del rischio. Il gas è un sottoprodotto nel Permiano, e quindi a differenza del Nordest dove i produttori sono disposti a firmare contratti pluriennali di prelievo o pagamento per incentivare la costruzione di infrastrutture, sarà difficile nel Permiano. 

La combinazione dei due renderà difficile la crescita fuori dal Permiano. Infine, il costo del capitale aumenterà man mano che i mandati ESG verranno adattati a livello federale, quindi gli investitori vedranno questa come un'incertezza. 

Ora, se guardi al quadro dell'offerta globale di petrolio, e se non modifichi la crescita dello scisto americano in futuro, le prospettive sono così rialziste, che devi essere pazzo per non pensare che i prezzi del petrolio aumenteranno. 

Ecco un buon esercizio mentale da condurre quando si osservano le proiezioni dell'offerta globale di petrolio: 

  • 13,4 mb / giorno erano previsti nel 2020 e il deficit del mercato petrolifero era di 0,5 mb / giorno. 

Ora, aggiungi quanto segue. 

  1. +1 mb / giorno dalla fine del 2019 al 2025, in totale +5 mb / giorno, ovvero +0,83 mb / giorno all'anno. 

  1. Perdita di produzione di petrolio negli Stati Uniti di 2,4 mb / giorno, per un totale di ~ 11 mb / giorno. 

  1. L'OPEC+ ha una capacità inutilizzata di 3,9 milioni di barili al giorno. 

Quindi: Deficit originario: -0.5 mb/giorno 

           Crescita della domanda: - 5mb / giorno 

           Capacita’ inutilizzata Opec: 3,9 mb/giorno 

           Perdita di produzione USA: - 2,4 mb / giorno 

Totale: -4 mb/giorno 

Ed ecco il risultato finale. Anche se l'OPEC+ mette sul mercato tutto, senza una crescita proporzionata dallo scisto statunitense, e NON includendo possibili cali, abbiamo un deficit del mercato petrolifero di ~ 4 mb / giorno entro il 2025. 

A questo punto, non c'è praticamente nulla che ci possa allontanare da questo scenario. 

Ora, se Trump avesse vinto le elezioni, si potrebbe sostenere che il tetto dei prezzi di Trump per i produttori statunitensi di scisto avrebbe potuto far aumentare la produzione. Ma, sotto Biden e con restrizioni più severe in arrivo, ora la situazione e’ molto piu’ rialzista. (Ovviamente, se Trump vince queste elezioni, cambierebbe il tutto.) 

La maggioranza pensava che una vittoria di Trump sarebbe stata rialzista per i prezzi del petrolio, ma qui non siamo d'accordo. 

Una nuova regolamentazione sul gas flaring e altri standard normativi più severi renderanno difficile la vita dei produttori di scisto. 

Ma, per il settore energetico, questo sarà stranamente rialzista. Nonostante l'idea che una regolamentazione più severa limiterebbe la crescita dell'offerta e limiterebbe il flusso di capitali, questo è in realtà rialzista dal punto di vista del ciclo dei capitali. 

In un'attività ciclica di materie prime, capitali inferiori significano rendimento maggiore. Quindi, anche se potrebbe essere apparentemente ribassista, una minore offerta di petrolio futura implica prezzi più alti, e prezzi più alti si traducono in un flusso di cassa più elevato e una valutazione più elevata delle azioni. 

Quindi, siamo particolarmente positivi sulle prospettive del mercato petrolifero da oggi in avanti, anche con la minaccia del ritorno dell'Iran.  

Riteniamo che il mercato considerera’ in futuro la minore crescita della produzione petrolifera statunitense come uno dei principali aspetti positivi per il mercato petrolifero, soprattutto quando verranno annunciati tutti i cambiamenti normativi. 

Pubblicato il 16 Novembre 2020 nella piattaforma Zoom Profit Club – Stanza Petrolio. 

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